受美联储持续大幅加息影响，一度被对冲基金推重的通胀买卖突然诡计。

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到6月24日19时，伦敦LME期铜主力合约徜徉在8306.4美元/吨，盘中一度跌至2021年以来最低点8220美元/吨。

伦敦LME期锡主力合约则徜徉在23466.5美元/吨，盘中相同创下上一年2月以来最低点22980美元/吨。

“这背面，是美联储持续大幅加息正令经济衰退忧虑骤增，令对冲基金开端忧虑大宗产品需求回落起伏远远超越供给缺口。”一位华尔街大宗产品出资型对冲基金司理向记者指出。受美联储持续大幅加息影响，索然寡味越来越多对冲基金都在评论美国或下一年遭受经济衰退，令他们意识到需求削弱正代替供给缺少，成为影响未来大宗产品价格走势的关键要素。

一位美国大宗产品期货经纪商泄漏，这种忧虑已在伦敦LME期锌身上展示得酣畅淋漓——虽然LME锌库存跌至曩昔25年以来的最低值，且锌现货价格较三个月期锌的溢价起伏高达199.85美元/吨，但LME期锌价格无视这些“利好”，在6月24日一度跌至年内低点3387美元/吨。

“以往这将是一件难以想象的事。许多对冲基金肯定会张狂逼空推高期锌价格。”他指出。

在这位大宗产品期货经纪商看来，对冲基金无视供给缺口而决然退出通胀买卖，另一个不同忽视的要素是美联储大幅加息正大幅推高杠杆融资本钱，导致他们不得不对通胀买卖进行获利回吐以完成“去杠杆化”。

“此外，咱们还注意到，现在金属期货大幅回调，还与原油价格回落存在着极高的相关性。”他指出。作为通胀买卖的重要风向标，原油期货价格一向影响着对冲基金参加通胀买卖的热心。但跟着6月中旬以来NYMEX原油期货价格从123.65美元/桶骤跌至105.71美元/桶，通胀买卖的人气现已遭受重创。

“现在，只需少数CTA战略对冲基金仍在留守，他们豪赌供给缺口终将超越需求削弱，成为左右未来大宗产品价格动摇的胜负手。”上述华尔街大宗产品出资型对冲基金司理指出。但越来越多微观经济型对冲基金不肯再与他们“共进退”，熟练他们忧虑美联储大幅加息令美元走强，将推倒通胀买卖的最终一根救命稻草。

谁动了通胀买卖的奶酪

多位华尔街对冲基金司理向记者泄漏，6月中旬NYMEX原油期货大幅回落，已然成为这轮通胀买卖潮退的导火线。

究其原因，一是原油期货在通胀买卖出资组合里占有较大的比重，其价格跌落或令通胀买卖出资组合净值大幅回调，迫使越来越多对冲基金止损离场；二是美联储大幅加息75个基点正引发华尔街对美国经济衰退危险加大的评论，令越来越多对冲基金开端忧虑大宗产品需求骤降，纷繁平仓伦敦期铜等多头头寸。

“长期以来，伦敦期铜一向被许多对冲基金视为经济增加的晴雨表，一旦经济衰退危险加大，他们就会自动压低LME期铜价格走低，或大举平仓期铜多头头寸。”前述华尔街大宗产品出资型对冲基金司理指出。

RJOFutures高档商场战略师BobHaberkorn指出，6月24日伦敦期铜期锡迭创年内新低，一个重要原因是隔夜发布的美国6月Markit制作业PMI初值创下23个月新低，标明美联储大幅加息现已影响到美国经济产出需求，更令对冲基金演出“多杀多”场景。

一位微观经济型对冲基金司理直言，现在许多对冲基金的通胀买卖出资占比已降至上一年底以来的最低值，乃至部分对冲基金已彻底平仓一切通胀买卖头寸。这背面，是他们调研发现，作为传统的工业制作大国，德国与日本的工厂生产活动增速都呈现大幅放缓，加之美国经济衰退危险加大，正令未来大宗产品价格走势的决定性要素，从供给缺少转向需求骤降。

“这很大程度改变了通胀买卖的出资获利逻辑，从此前的买涨获利，转向尽早平仓获利了断。”他指出。

记者多方了解到，曩昔两周，对冲基金所减持的伦敦期铜期锡期锌规划累计到达百亿美元。乃至不少对冲基金甘愿抛弃炒作库存大降体裁逼空期锌获利的时机，标明他们不再重视“供给缺口”所带来的出资时机，更聚集需求下降大环境下的获利了断。

前述大宗产品期货经纪商向记者直言，熟练曩昔两周伦敦期铜期锡期锌简直已回吐年内一切涨幅，现在大都对冲基金的通胀买卖战略均未能完成正报答，乃至部分平仓脚步稍慢的对冲基金还接受逾6%的出资丢失。

“现在，他们正等待抄底资金进场推高金属期货，令他们能够削减丢失一起尽早逢高离场。”他泄漏。若美联储大幅加息令美元持续走强，一度风行华尔街的通胀买卖或将很快黯然闭幕。

不甘心的“抄底者”

跟着通胀买卖突然潮退令大宗产品价格纷繁回落，越来越多出资组织开端预期下半年全球通胀率有望加速回落。

“究竟，上半年的高通胀，很大程度是遭到动力等大宗产品供给缺少而价格持续走高影响。反之它们价格回落，或将加速通胀回落速度。”一位华尔街资管组织战略剖析师向记者剖析说。

可是，许多华尔街对冲基金与资管组织对此还有观点。

多位大宗产品出资型对冲基金司理向记者直言，虽然美联储大幅加息令经济衰退危险加大且开端压低大宗产品需求，但大宗产品供需联系是否从供给缺少转变成供给过剩，仍是未知数。尤其在俄乌抵触持续晋级的情况下，他们正亲近重视天然气、原油与农产品供需严重联系是否得到实质性改进，作为他们重返通胀买卖再度推高大宗产品的重要依据。

近来，德国经济业务和气候举动部长Habeck表明，就现在开端，天然气归于“稀有财物”，一些国家正身处天然气危机。若供给持续下降，价格持续上升，这将形成不行拯救且损害广泛的动力商场动摇，令人联想到引发2008年金融危机的“雷曼时间”。

记者多方了解到，面临杠杆融资本钱骤增与美元走强等要素的负面冲击，部分对冲基金仍计划乘机重返通胀买卖阵营。这背面，是他们没有因近期大宗产品价格跌落而相应调低未来美联储加息起伏。

前述大宗产品期货经纪商向记者泄漏，跟着伦敦LME期铜跌破8300美元/吨整数关口，部分CTA战略对冲基金与多战略对冲基金开端进场抄底。熟练他们以为通胀买卖有望东山再起，只需美联储因经济衰退危险加大而考虑放缓急进加息脚步。

“虽然许多华尔街出资组织以为在当时高通胀环境下，美联储放缓急进加息脚步归于小概率事情，但这些对冲基金秉承富有险中求的战略，越是小概率的事情，越有望发明更高的超量报答。”他表明。