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来历：东北证券

2019年8月16日，央行发布了[2019]15号公告，变革完善借款商场报价利率（LPR）构成机制，主要有五方面改变：（1）报价组织由10家扩展至18家，往后定时评价调整。（2）报价方法发生改变，LPR报价曩昔是以借款基准利率为根底上下起浮报，现在改为LPR=公开商场利率（MLF）加点。（3）报价核算方法由加权均匀改为算术均匀。（4）由每日报价调整为每月20日报价，进步报价行的注重程度，有利于提高LPR的报价质量。（5）期限种类扩容，由原有1年期一个期限种类扩展至1年期和5年期以上两个期限种类。

本次施行LPR变革的意图是为了下降实体经济融资本钱，推进借款利率向商场利率接近，借款基准利率逐步退出历史舞台。现在，货币政策比较宽松，货币商场利率比较低，估计未来LPR有必定下行空间，由于LPR锚定的是MLF，所以后续能够重视是MLF到期续作时刻点。最近的时刻点是8月24日，有1490亿元MLF到期。

假定LPR未来会小幅下行10bp、15bp、20bp，25bp，对这四种状况进行测算。依据各家银行2018年年报数据和期限结构，进行借款重定价和新增借款的测算，测算成果是：当利率下行10-25bp时，2019年净息差收窄0.45-1.78BP，净利润下滑0.47％-1.85％。2020年净息差收窄1.71bp-4.28bp，净利润下滑1.78％-4.45％。测算的实践成果，并没有预期影响那么大，无需过度忧虑。并且这是在负债本钱不变的极点假定下测算的，假使后续货币政策仍旧宽松，负债本钱下行，对息差和净利润的负面影响将会更为削弱。

出资主张：之前商场有降息预期，LPR机制变革，好于全面降息商场预期，归于靴子落地，经过测算，对2019年成绩影响简直微乎其微。借款定价能力强的银行更具有优势。银行板块估值低，极具防护价值，对整个板块仍旧看好，给与“优于大势”评级。

危险提示：宏观经济下行。