海通证券发布出资研究报告，评级:优于大市。

广发证券(000776)

出资关键：公司财富办理继续深化，相关产品用户数稳步增加。资管自动整理通道事务，规划下滑速度趋缓。IPO储藏足够，上半年股债承销双双高增加。权益、固收出资收益可观。合理价值区间19.25–20.45元，保持“优大于市”评级。

【资料图】

广发证券2019年上半年完成经营收入119亿元，同比+57%；归母净利润41亿元，同比+45%；对应EPS0.54元。二季度完成经营收入51亿元，同比+36%，环比-25%；归母净利润12亿元，同比-8%，环比-58%。上半年计提信誉减值丢失5亿元。2019H1生意/承销/资管/利息/自营别离占经营收入的19%/4%/17%/13%/34%。

大生意事务以财富办理、组织生意、科技金融和归纳化为驱动。19H1完成生意收入23亿元，同比+17%，股基买卖比例4.24%。公司继续深化科技金融形式，不断提高科技金融水平。到中期末，公司手机证券用户数超越2533万，较去年底增加约15%；易淘金电商渠道的金融产品销售和转让金额达2034亿元。

继续加强全面危险办理，项目储藏丰厚。19H1完成承销收入5亿元，同比-8%。股、债承销规划别离同比+120%、+193%。股权主承销规划276亿元；其间IPO3家，承销规划10亿元，再融资8家，承销规划240亿元。债券主承销规划1058亿元，排名第9；企业债、金融债、地方政府债别离承销规划达111、404、88亿元。IPO储藏项目106家，排名第2，其间主板12家，中小板3家，创业板10家，科创板1家。

稳步推动资管自动办理转型作业，广发基金规划增加敏捷。完成资管收入20亿元，同比+7%。截止19年中期末受托资管规划3499亿元，较年头-8%，其间集合资管1586亿元，较年头-12%；定向资管1600亿元，同比-10%；专项资管313亿元，同比+33%。广发基金公募办理规划4452亿元，较年头-5%；除掉货基和短期理财后规划算计1955亿元，排名第8。易方达公募基金规划6771亿元，较年头增加4%，除掉货基和短期理财后规划算计3222亿元，排名第1。

自营收入大幅提高。19H1完成出资净收益（含公允价值变化）40亿元，同比+653%。公司坚持价值出资思路，装备方向为蓝筹股，收益率跑赢指数。固收事务捉住阶段性商场时机，取得了较好的出资成绩。

咱们估计公司2019-2021E年每股净利润别离为0.85、0.98、1.18元，每股净资产别离为12.03、12.95、13.60元。咱们给予其2019年1.6-1.7xP/B，对应合理价值区间为19.25–20.45元，保持“优于大市”评级。

危险提示：商场继续低迷导致事务规划下滑，商场监管进一步加强。

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阅读全文 发布于 2023-01-03 14:01:31 证券从业资格证科目 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 3