4月26日，那个具有藿香正气液、急支糖浆等明星药品的太极集团(600129)发布2019年一季度报，财报显现，其营收31.07亿元，同比添加38.08%;净利润1.05亿元，同比添加803.48%;扣非净利润为0.26亿元，同比添加78.38%。

(资料图)

值得一提的是，太极集团(600129)在4月4日发布的成绩预告中还称，估计其一季度净利润约3650万元。但在一季报正式发布前夕，太极集团(600129)敏捷发布成绩预告更正公告，表明其净利润增至1亿元左右。

太极爱炒股

百亿营收，却仅有几千万的净利润。和安稳的运营比起来，太极集团(600129)好像更爱炒股。

太极集团(600129)2019年一季度净利润之所以呈现较大起伏调增，和A股年后温文牛市的降临不无关系。

本年4月12日，太极集团(600129)董事会审议通过了《关于公司管帐方针改变的方案》，太极集团(600129)及子公司持有的股票金融资产划分为以公允价值计量且其变化计入当期损益的金融资产，一季度期间，其持有股票市值添加导致净利润添加6600万元左右。

原因清楚明了，但太极集团(600129)2018年增收不增利，很大程度上也是因为炒股。

2018年财报显现，太极集团(600129)营收106.89亿元，同比添加21.84%;净利润0.7亿元，同比下降28.11%;扣非净利润亏本0.84亿元，同比下降230.71%。

关于2018年净利润下降的原因，太极集团(600129)解说称，公司对原“桐君阁”和“西南药业”脱壳重组后，现仍持有中节能太阳能(000591)股份有限公司(以下简称：太阳能(000591))3214.63万股、奥瑞德(600666)光电股份(600184)有限公司(以下简称：奥瑞德(600666))318.40万股。对市值与成本价跌幅超50%的股票奥瑞德(600666)、中节能按市值与成本价差额计提减值丢失2.09亿元，导致净利润削减1.77亿元。

蓝鲸注意到，自2008年以来，太极集团(600129)就不断买入卖出A股各上市公司的股票，这其中有水井坊(600779)、交通银行(601328)、浙江震元(000705)、西南证券(600369)、西南药业、桐君阁、奥瑞德(600666)、中节能、太阳能(000591)、北大医药(000788)等多家上市公司。

自太极集团(600129)炒股以来，每逢净利润有不尽人意之时，其就会出让一部分股权，以取得非运营性损益，用来改变净利润亏本的为难。值得一提的是，除2017年外，太极集团(600129)的扣非净利润从2010年开端便一向存在亏本。

截止2018年年底，太极集团(600129)仍持有7家A股上市公司的股票，初始出资额约3.41亿元，期末账面价值为1.96亿元。

钱没花在刀刃上

4月18日，太极集团(600129)有两笔搁置征集资金购买的理财产品到期换回，理财金额合计2亿元，理财收益仅为50.56万元，均匀实践年化收益率不到3%。

仅一天后，太极集团(600129)便再次宣告持续运用部分搁置征集资金购买两笔结构性理财产品，理财金额合计2亿元，均匀实践年化收益率不到4%。

部分搁置征集资金进行现金管理的状况

2018年1月，太极集团(600129)以15.36元/股的价格，定向增发1.30亿股，共征集资金19.97亿元，本次用于理财的征集资金首要来历于此。

钱要花在刀刃上。出资2亿元，一年赚不到51万元，不去纠结年化收益率是否过低，假使太极集团(600129)将这些钱一部分请求用于补偿营运资金或是投入研制，所创造出的效益也好过资金停止一年。

蓝鲸对比了和太极集团(600129)市值适当的四家上市公司最近三年在研制上的投入力度，它们分别为马应龙(600993)、龙津药业(002750)、西藏药业(600211)和亚宝药业(600351)。比较下来，太极集团(600129)的研制费用占总营收的比重较低，2018年占比最高，却也仅为1.14%。

研制费用占总营收的比重

近些年来，太极集团(600129)鲜有新药成功上市，这也不难阐明其对研制的注重力度还不行。即使不肯把钱耗费在研制上，及时还些欠款，减轻负债总能够的吧?

一向以来，因为GMP、GSP认证投入了数十亿元的建造资金，使得太极集团(600129)的资产负债率长时刻居高不下，2017年乃至几乎迫临至90%。2018年的征集资金中有5.5亿元用于补偿活动资金及归还银行贷款，这才让其的资产负债率回到十年前的水平，但负债仍旧很高。

截止2019年一季度，太极集团(600129)的短期告贷高达29.67亿元，长时刻告贷13.75亿元，一年内到期的非活动负债为3.22亿元。

产品出售疲软，颓势显着

2018年，严重医改方针和事情频出，两票制全面实施，药品一致性点评强势推动，“4+7”带量收购落地，新版基药目录发布，中药注射剂全面退出，对中国医药(600056)职业来说，是机会也是应战，职业格式加快重塑，粗放型添加形式在逐步退出，高质量添加是未来发展方向。

受两票制影响，太极集团(600129)在产品出售上，显着感觉到了压力。

“面临扑朔迷离的经济形势，公司全力提高中心竞争力，打造学术型营销团队，出售收入再创新高。”太极集团(600129)在财报中如是说。

从数据来看，太极集团(600129)的营收增速的确喜人，但也支付不少价值，2018年全年的出售费用为28.94亿元，同比添加51.68%。

对此，太极集团(600129)解说称，首要是公司出售收入添加，一起跟着国家医药方针调整，公司树立有序营销系统，加强终端出售、加大了学术宣扬及推行力度，导致出售费用添加。

这种出售压力，也在太极集团(600129)的营运才能上有所表现。存货与应收账款双增的一起，太极集团(600129)的存货周转率逐年下降，应收账款周转率也稍微下降。两票制在必定程度上削弱了太极集团(600129)对下流商场的话语权。

从产品来看，出售添加首要来历益保世灵和其他药品。2018年益保世灵完成出售14.36亿元，同比添加102%。

与此一起，单品出售过10亿元的藿香正气口服液和单品出售过3亿元的急支糖浆等，这些旧日明星产品的销量也有不同程度的下滑。

为了补偿销量下滑带来的影响。2018年11月，太极集团(600129)对藿香正气口服液的出厂价均匀上调11%，一起对藿香正气口服液的终端零售价作调整。

可见，为了稳住成绩，太极集团(600129)献身不小。而眼下，太极集团(600129)出售疲软，研制才能弱，负债累累等问题逐个露出。其能否重拾光辉，值得时刻查验……（蓝鲸产经贾祺）