完美国际(002624)（002624.SZ）于日前发表了2019年半年度成绩陈述。数据显现，公司上半年完结营收36.56亿，同比削减0.29%，但完结归母净赢利和扣非后归母净赢利为10.20亿、9.73亿，别离同比添加30.50%以及37.67%。
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其间，营收下降的一个重要原因是公司在2018年转让了院线事务，假如除掉该部分的影响，公司当期的营收增速为12.44%。而赢利添加高于营收的首要原因详细包含：院线事务转让后运营本钱削减以及部分游戏选用授权运营形式带来的运营本钱下降、销售费用下降。
值得一提的是，这一赢利增速超越了公司在2019年7月公告的成绩预告上限。受此音讯的提振，完美国际(002624)的股价第二天高开后一路走高，终究上涨7.05%，市值为335亿。
但是也应该看到的是，经过翻查资产负债表和现金流量表，公司相同存在着应收账款、存货高企，运营现金流净额大幅小于同期赢利的缺乏。
游戏奉献多半营收，移动络游戏占比提高
完美国际(002624)的主营事务包含游戏和影视两大板块，其间游戏事务最为中心，上半年奉献营收28.78亿，同比添加8.06%，占比约为78.70%。下表列示了公司历史上推出以及在研的部分端游、移动游戏以及主机游戏：
在海外协作方面，公司与Valve公司协作一起推动Steam我国的落地。此外，公司还引入了国际级游戏《DOTA2》、《CS:GO》，布局电竞范畴。
影视事务上半年完结营收7.79亿，同比削减22.42%。但假如除掉2018年转让院线事务的影响，公司影视事务同比添加32.25%。2019年以来，公司新推出《小女花不弃》、《芳华斗》、《趁咱们还年青》、《七月与安生》等电视剧、剧。
从公司发表的分产品运营收入构成数据可以看到，游戏事务中的移动络游戏营收占比比较去年同期显着上升，从33.05%添加至46.21%，这与职业的移动化趋势相一致。与之相反，PC端络游戏、主机游戏不管是营收绝对额仍是营收占比均呈现显着下降。
另一方面，期间电视剧事务的营收从4.68亿上升到7.30亿，占比则从12.76%添加为19.97%。
应收账款、存货高企，运营现金流体现欠安
仔细分析财报可以发现，除了赢利的添加，公司也面临着应收账款、存货大增，现金流削减的危险。
信披材料显现，完美国际(002624)的应收账款从2018年末19.64亿上升到了2019年上半年27.04亿，增幅达37.68%。关于这一添加，公司的解说是本期新上线的游戏及影视项目带来的应收账款添加所造成的。
另一方面，公司的存货金额上升得更为显着，由2016年不到5亿上升到了最新的23.08亿，而2016-2018年的存货周转率更是由5.72次下降到1.91次。在最新的财报中，公司解说是影视事务出资拍照的影视剧余额添加所造成的。
由此可见，公司应收账款、存货的添加均与影视事务密切相关。影视公司存货中的原材料、在产品以及库存商品别离对应着文学剧本的实际本钱、制造中的电影电视剧以及已入库的电影电视剧。
应收账款、存货添加的直接影响是公司现金流情况有所恶化。数据显现，完美国际(002624)2016-2018年运营活动发生的现金流量净额别离为11.55亿、8.04亿以及-1.30亿，逐年下降乃至2018年呈现负值。尽管该目标在2019年中期上升至正值的1.67亿，但比较同期的归母净赢利，占比依然较小。
完结5.5亿回购后，再发公告拟回购超3亿
除了这份中报，完美国际(002624)近期的另一个热门是近期发布的大额回购公告。
2019年7月30日，公司公告称回购施行完结，即经过会集竞价的方法累计回购约2,212.52万股，占公司总股本的1.68%，耗资约5.50亿。现在，这些回购的股份现已悉数完结刊出。
紧接着到了2019年8月7日，公司再次公告称拟运用自有资金以会集竞价方法回购股份，价格不超越36元/股，耗资不低于3亿且不超越6亿人民币。回购的股份将首要用于股权鼓励或职工持股方案。
值得一提的是，公司回购的布景是股价接连两年的跌落。其间，2018年跌落16.36%，2019年到8月14日收盘跌落4.97%，大幅跑输首要指数。
现在的问题是，相对不错的中期成绩以及屡次的回购，可以提高出资者决心，并使得股价企稳乃至有所上升吗？（CJT）
阅读全文 发布于 2022-12-26 16:12:03 北京中投证券 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 2