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朱格拉周期理论（Juglar cycles theory）：是针对资本主义经济中一种为期约10年的周期性动摇而提出的理论。1862年法国医师、经济学家克里门特·朱格拉(C Juglar)在《论法国、英国和美国的商业危机以及产生周期》一书中初次提出。提出了商场经济存在着9～10年的周期动摇。这种中等长度的经济周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中周期。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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2012年四季度主营增速显着改进，估计公司未来三年EPS分别为1.15、1.28及1.43元，而公司股价现在缺乏11元。

海信电器(600060)(600060)公司2012年前三季度完成主营167.12亿元，同比增加1.51%，其间三季度下滑0.29%;完成经营赢利10.56亿元，同比增加3.96%，其间三季度下滑9.37%;完成归属母公司净赢利9.07亿元，同比增加2.37%，其间三季度下滑9.83%;前三季度完成EPS0.694元，三季度完成0.254元。

尽管2012年三季度公司内销出货增速有所上升，但根据职业竞赛加重导致的彩电终端出货均价的继续下滑(据中怡康数据，海信终端价格下滑起伏在9%左右)以及出口增速不达预期(同期基数偏高以及奥运、欧洲杯后海外商场备货热心下降)使得主营增速与去年同期根本相等也在情理之中。不过考虑到现在外资品牌尤其是日系品牌的继续退出、职业竞赛的逐渐平缓以及大尺度占比的继续提高，估计2012年四季度公司主营增速有望显着改进。

2012年前三季度公司毛利率下滑起伏较为显着，其间三季度下滑2.14个百分点。使得毛利率继续下滑的主因在于本钱端与终端“剪刀差”的逐渐扩展，一方面面板价格企稳上升、拆旧基金计提;另一方面终端价格继续下滑，3D及智能电视超量收益逐渐消失;除此之外，出口产品占比提高也是使得毛利率下滑的主因。考虑到价格竞赛的平缓、高端及新品占比的提高以及面板价格在供求关系影响下理性回归，估计四季度毛利率有必定提高空间。

公司2012年前三季度期间费用率同比下滑2.83个百分点，而使得其下滑的主因在于销售费用率同比下滑2.84个百分点。在商场竞赛加重布景下公司为确保盈余水平并未采纳急进的竞赛战略，而这正是使得公司销售费用显着下滑并推进全体费用率改进的主要原因。分季度来看，销售费用率下滑1.80个百分点也正是使得公司三季度期间费用率同比显着下滑的主因。

2012年三季度公司经营赢利率为5.83%，归属净利率为4.99%，受毛利率下行影响，三季度公司盈余才能同比有所下滑也属正常，且现在来看公司盈余才能也处职业领先地位。现在来看公司四季度盈余才能与去年同期相等存在较大压力，但根据此前剖析的毛利率改进、节能补助产品占比提高以及规划摊薄效应增强，估计四季度净利率有望显着提高，估计在8%左右。

根据对2012年四季度公司主经营务增速及盈余才能的判别，估计公司未来三年EPS分别为1.154、1.284及1.439元，保持对公司的“引荐”评级。、