2022-03-21民生证券股份有限公司邱祖学,刘小华,张弋清对紫金矿业进行研讨并发布了研讨陈述《2021年年报点评：完结战略方针的“开门红”，等待三大铜矿业集群的开放》，本陈述对紫金矿业给出买入评级，当时股价为10.92元。

紫金矿业(601899)

(相关资料图)

公司发布2021年年报：2021年公司完结营收2251.02亿元，同比增加31.25%；归母净赢利156.73亿元，同比增141%；扣非归母净赢利146.81亿元，同比增132%；根本每股收益0.60元，同比增140%。单季度来看，2021Q4，公司完结营收561.27亿元，同比增36.67%、环比降5.05%；归母净赢利43.70亿元，同比增126%、环比降6.08%；扣非归母净赢利41.91亿元，同比增153%、环比降4.25%。相较于成绩预告全年归母净赢利约156亿元而言，全体成绩契合预期。

2021年成绩大幅增加的原因主要是价升、量增的共振。其间价格进步、销量增加别离带来毛利增厚90.68亿元、64.51亿元，别离奉献矿山产品毛利增加额的62.54%、44.49%。2021年归纳毛利率同比增加3.53pct，主要是因为价格上升带来的矿藏品毛利率提高，2021年矿藏品毛利率为58.98%，同比+11.27pct。值得注意的是，黄金库存同比增加28.63%至8070吨，“未完结赢利”同比增加55%至27亿元，均给2022年赢利供给了必定弹性。

单季衡量、价、本数据：2021Q4，①销量端：矿藏金、矿藏银、矿藏铜、矿藏锌、铁精矿环比别离为+15.26%、+16.00%、-8.92%、+32.49%、-36.15%。②价格端：2021Q4，矿藏金、矿藏银、矿藏铜、矿藏锌、铁精矿环比别离为-1.22%、-5.35%、+2.91%、+8.52%、-13.77%。③本钱端：2021Q4，矿藏金、矿藏银、矿藏铜、矿藏锌、铁精矿环比别离为+1.43%、-4.46%、+8.92%、+3.96%、+1.57%。

等待三大铜矿业集群的开放。铜板块，三大世界级铜矿2022年均将奉献较大增量，依据咱们测算，在6.6万元/吨的铜价（含税）假设下，卡莫阿卡库拉、Timok和巨龙铜矿2022年或将别离奉献归母净赢利31.7亿元、52.4亿元、16.6亿元。金板块，多项目技改有望提高金年产值12吨，完结年度产能规划。新能源板块，公司收买锂盐湖进军新能源金属范畴，估计2023年末将具有年产2万吨碳酸锂产能，2025年碳酸锂产能方针为5万吨。咱们上调公司产值预期，估计公司2022-2025年铜产值或将到达88/102/112/137万吨，黄金产值或将到达62/76/81/84吨，铜产值或于2023年打破100万吨，提早到达公司拟定的2025年出产方针。

盈余猜测与出资主张：公司或正迎来成绩的戴维斯双击，主要产品铜金锌铅2022年产值指引比较于2021年的产值均有较大提高，叠加铜金价格有望保持高位，咱们继续看好公司的阿尔法逻辑的完成。咱们上调关于公司的盈余猜测，估计2022-2024年公司将完结归母净利259亿元、298亿元、306亿元，对应3月18日收盘价的PE为11x、9x和9x，保持“引荐”评级。

危险提示：项目进展不及预期，铜金等价格跌落，地缘政治危险等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券许红远研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达95.91%，其猜测2021年度归属净赢利为盈余164.85亿，依据现价换算的猜测PE为16.72。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级8家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为17.2。证券之星估值剖析东西显现，紫金矿业（601899）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，如有问题请联络咱们。

阅读全文 发布于 2022-11-15 08:11:57 荷兰证券交易所国都证券软件下载 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 4