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家家悦(603708,诊股)在生鲜、收购、物流、流程管控等方面具有职业抢先水平，优异的供应链与密布的网点强化竞赛壁垒，高管持股合伙人准则鼓励充沛，并活跃布局新零售，上市后有望加快扩张，估计2018年将加快完善山东省内布局，然后走向全国，生长空间宽广。

一、山东超市龙头，上市后扩张提速

到2017年9月，门店数654家，其间80%会集在胶东，威海区域收入占比90%，已完成“走进社区，贴近生活，打造十分钟商圈”的网点密度;到2017年6月，大卖场、乡村归纳超市、社区归纳超市、百货店、便利店、专业店门店数分别为83家、230家、283家、11家、7家和35家。

二、开辟乡村商场，布局乡村电商

跟着城市化推动与乡村可支配收入增加，且乡村商场网购浸透率不高，乡村商场的网点价值和商场潜力正被越来越多的实体零售商和电商注重。公司现有乡村归纳超市226家，占比37%，3年收入CAGR超17%，已在100多家乡村归纳超市设置了乡村电商服务站。公司区域下沉已有较优布局，既可共享县域经济的开展盈余，也能以乡村电商为线上突破口，供给差异化产品，然后嫁接网点资源获取线下增量商场。

三、供应链办理和生鲜运营才能职业抢先

强壮的供应链办理才能是公司的中心竞赛力：1、经过生鲜基地直采(超越80%)、自有中心大厨房加工、自建生鲜物流配送(一日两配，会集配送率70%以上)、门店实时监测以及全程信息化操控等各个环节的精密办理，生鲜损耗率降至3%，毛利率超15%，均为业界抢先水平;生鲜出售占比44%，引流才能强，确保收入稳健增加。2、86%产品完成厂商直采(职业60%)，开发自有品牌产品(占，职业3%)，保证毛利率。3、物流一体化建造支撑后续扩张，公司现有5座生鲜物流中心和3座杂货仓，合计17万平米，均匀产能利用率50%，另估计烟台、莱芜2座生鲜物流中心建造将于2018年投入使用，到时将深层次掩盖全省。

四、盈余猜测与出资主张

估计2017-19年净利各亿、亿、亿，增加22%、和。归纳考虑公司的胶东超市龙头位置，以及具有优异的运营才能，上市后生长有望提速，给予2018年30倍PE，对应目标价元，保持“买入”评级。

危险提示。CPI低于预期;新店培养期拉长;电商途径分流。