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短期回调是进场机遇：我们留意到近期港股和A股的科技股票进入回调阶段。进入9月以来，恒生科技指数从8月高点下跌近11%，A股电子指数从8月高点下跌近14%。我们认为此次回调有利于消化8月以来科技工作股价灵敏上涨带来的估值推升，为科技工作的长期增加奠定基础。对比本年3月的大幅调整，我们科技股在现在回调的基础上，继续大幅下探的或许性现已不大了。因此，我们建议出资人可以在回调阶段大胆加仓受惠于未来我国手机品牌海外扩张的科技工作龙头，包含小米（1810.HK）、比亚迪电子（285.HK）、闻泰科技（600745.CH）和传音控股（688036.CH）。概略参看智能手机工作深度陈说《我国智能手机品牌征战全球》。

高不坚定是科技工作的内在特色：以标准差作为衡量指数不坚定的参看值，港股的科技指数和A股的电子指数的不坚定大约是其对应的港股和A股大盘指数不坚定的2.5倍。这也就意味着在商场回调的进程中，科技指数下跌速度更快，下跌崎岖更大。一同，也意味着，科技指数触底反弹的速度更快，触底反弹的崎岖也更大。这个趋势在三组指数比较中都非常显着，包含恒生指数vs恒生科技指数、沪深300指数vsA股电子指数、MSCI我国指数vsMSCI我国IT指数。鉴于科技工作高不坚定特征，我们建议出资人在回调进程中，关于现已持仓的股票坚持持有，并且可以小幅补仓。科技股票回调进程中的盲目减仓或许导致失掉反弹收益。

9月回调崎岖小于3月回调崎岖：遭到国内外疫情的影响，3月份，港股和A股商场都有较大崎岖的调整。在3月份的调整中，香港和A股商场的科技和电子指数，分别从高点下调了26%和32%。其时的9月，港股科技指数和A股电子指数现已分别从高点调整了11%和14%。我们认为9月份这次调整的崎岖会小于3月份的调整。对比这两次科技股的回调，我们认为最大的不同在于，3月份的回调包含有对未来公司成果遭到疫情影响的下调叠加估值的大幅下修，但是9月份这次回调仅仅只是消化8月份灵敏增加的高估值带来的影响，而工作中公司的成果并没有显着改动。因此，我们认为这个阶段科技股的进一步回调下降的空间现已相对较小。

小米回调景象分析：小米的股价从7月的低点快速上涨了76%至8月的高点，首要上扬阶段是在8月17日美商务部第三次前进出口禁令的操控程度之后。我们认为这个进程包含的商场关于小米成果预期上升也就是底子面的改善叠加小米估值的快速批改。这期间小米2021年的商场一起预期的EPS上调了8%，其他增加动力来自于估值从工作底部向工作顶部的批改。进入9月之后，小米的股价也履历了回调，从8月的高点回调了14%，与恒生科技指数的11%的调整崎岖靠近。我们对小米的长期展开坚持看好，尤其是公司在西欧智能手机商场的份额增加坚持决计，坚持“买入”评级。在这篇陈说中，我们选用如下方法来对小米的股价回调的底部进行分析，给出资人作为参看：

?首要，我们认为小米底子面有向上的空间，因此保存地估计2021年的EPS猜想值（0.77人民币）坚持不变。

?其次，搜集不同阶段（5月-8月），商场关于小米的估值（20x-35xPE）预期。

?终究，我们选用7月商场对小米的估值（25.4x）作为此次小米回调的估值下限。我们认为这个估值比较合理。因为7月的商场并没有包含小米有或许获得华为在我国的智能手机商场份额而带来的2021年EPS增加的预期。