文科转债(128127)，转股价值(8.19)--99.65、纯债价--97.11、到期价--115、回售触发价--4.03、强赎触发价：7.49。

8月18日：大盘已构成“三角形打破”走势

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(资料图片)

转债信息

评级：AA-

发行规划：9.5亿

回售条款：有

下调转股价：15/30，90%，条件一般

转股价值：99.65

到期价值：票面利率+换回价=0.5+0.8+1+1.5+2.5+115=121.3

纯债价值：121.3/(1.04^6)=95.87(按中债企业债测算AA-等级6年期即期收益率6.8543%参阅，按6%算)，一般。

标的基本面

文科园林首要从事景色园林规划规划、旅行景区规划规划、城乡规划编制规划、生态环保技能研制、景象及市政工程施工、生态环境综合管理、文明旅行项目出资开发、PPP 项目出资及运营等事务。公司具有景色园林规划专项甲级资质、城乡规划编制乙级资质、市政共用工程施工总承揽贰级资质。公司 2019 年完成运营收入 28.99 亿元，同比添加 1.73%;完成归母净利润 2.45亿元，同比削减 1.78%。

公司主营事务为生态工程施工、景象规划、园林维护、美化苗木栽培。2017~2019年，公司别离完成运营收入 25.65 亿元、28.49 亿元和 28.99 亿元。其间生态工程施工是公司最首要的收入来历，占主营事务收入的份额到达 95%以上。现在公司以具有景色园林工程专项规划甲级、市政共用工程施工总承揽二级、造林工程施工及城乡规划编制等多个乙级资质。在生态工程事务方面，公司首要接受市政园林和地产园林两大类，2016 年，公司活跃接受市政项目，带动 2017 年市政项目收入同比添加133.69%至 13.11 亿元，占生态工程收入比重上升至 52.55%。2018 年以来，公司依据商场改变，削减了出资规划较大且回款速度较慢的市政项目，添加现金回款较好的优质地产项目，市政项目占比逐渐回落至 35%左右。其他事务方面，公司内部规划规划研究院首要从事景象规划事务，通过多年运营，已与一批优质客户树立安稳联络，景象规划收入逐年添加，由 2017 年的 0.62 亿元添加至 2019 年的 1.03 亿元。

从事务区域散布来看，公司已在全国 30 余个省市开展事务，在北京、广州、佛山、重庆等地建立分支机构。现在，公司生态工程项目首要散布在华中、华南和西南地区。到 2019 年，三地区域算计占比超越 60%。跟着公司活跃开拓商场，近年来公司华东地区收入占比提高显着，由 2016 年的12.88%提高至2019年的20.77%。客户方面，2017~2019 年，公司对前五大客户的销售收入占比别离为 65.26%、 75.16%和 70.81%，会集程度较高，首要系榜首大客户恒大集团收入占比较大，2019年度，公司对恒大集团销售收入为 16.80 亿元，占营收份额为 57.95%，2019 年度，公司新签约项目总规划约 41.27 亿元，其间我国恒大集团的项目签约总规划约 16.10亿元，占比 39.01%，从签约项目视点衡量，客户会集度有所下降。项目储藏方面，到 2019 年，公司尚有未竣工生态工程项目 234 个，项目金额 66.62 亿元;具有景象规划项目 321 个，项目金额 2.99 亿元，整体项目储藏较为足够。

募投项目：

1、通城县城区河道生态管理 PPP 项目，项目拟投入征集资金 4.8 亿元，建造期2 年。

2、文科园林总部大楼，项目拟投入征集资金 2.2 亿元，建造期 3 年。

3、弥补流动资金，项目拟投入征集资金 2.5 亿元，建造期 1 年。

申购主张

公司首要从事环境工作多年。现首要从事景色园林规划规划、旅行景区规划规划，生态环境管理等等。

盈余才能尚可，近年来有所下降。毛利率也在下滑，现金流不安稳。财务数据一般。

关于打新来说，主张顶格申购