划要点：
1、在疫情中“起飞”的B站，本年张狂出资了43家公司，终究勇夺“本年最亏视频流媒体途径”的“荣誉”，就连时运不济的爱奇艺，在亏钱额度上都自愧不如。
2、B站的财报有喜有忧，用户添加到达了预期，广告、增值服务等一路上扬，但游戏事务却添加乏力，曾经是现金牛的事务，现在正在变成“拖油瓶”？
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3、元世界这波风口，B站被视为“最适合”的公司之一。陈睿直言，现在才布局或许进军元世界的公司，应该是来不及了。
两年前，当咱们在谈论B站时，某位互联大佬断言道：起飞是必定的，商业变现之困仅仅暂时的。
两年后今日，B站的确起飞了，但飞得摇摇晃晃——一方面，有了钱的B站，本年张狂出资了43家公司，这些公司掩盖过多范畴，被人称“出资无规矩”。另一面，B站的游戏事务添加乏力，曾经是现金牛的事务，现在却变成了“拖油瓶”？
数据不会扯谎，昨夜发布的财报，泄漏了B站所阅历的全部。
在这份到9月30日的2021年第三季度财报中，B站营收为52.07亿元，同比增61%。净亏本26.86亿元，去年同期为11.09亿元，亏本同比扩展144.01%。调整后的非美国管帐通用原则(Non-GAAP)的季度净亏本为16.2亿元人民币。
制图：新浪财经
归纳来看，这份财报有好有坏，B站全体营收数据体现杰出、用户数量坚持稳定添加，但亏本进一步扩展逾越预期、亏本速度进一步大于收入添加速度，一起，营收费用开销添加，导致毛利率触底，跌破达20%。
本年最亏途径，怎么撑起高估值？
三季度，B站营收本钱为41.881亿元，与上年同期比较添加70%。总运营开销为28.965亿元，与上年同期比较添加57%。
其间，出售和营销开销为16.333亿元，与上年同期比较添加37%；总务和行政开销4.749亿元，与上年同期比较添加87%；研制开销为7.883亿元，与上年同期比较添加97%。
而运营亏本为18.780亿元，而上年同期运营亏本为10.833亿元。
B站亏本扩展的首要原因，在于几项开销简直翻倍添加，以及出资亏本。
归纳前三个季度来看，B站一共亏本47.04亿元。就在同一天，同为视频途径的爱奇艺也发布了Q3财报，爱奇艺2021年前三个季度，一共亏44.22亿元。在亏本上，B站现已逾越爱奇艺，成为(已揭露数据途径中)本年亏钱最多的视频流媒体途径。
即使不计入出资亏本等许多要素影响，B站三季度Non-GAAP净亏本16.22亿元，比较于上年同期9.7亿元亏本规划而言也呈现了较大程度的扩展。
大额亏本下，怎么支撑起高估值？是B站当时面对的一大问题。
狂投43笔，被指急进无规矩
据不彻底统计数据显现，2013年至今，B站揭露的对外出资事情有146起。本年以来更是加大出资力度，仅2021年至今近一年时刻，B站已参投公司约为43家，出资规模包含游戏、MCN、影视版权、动画出产、音频视频内容、东西内容、日子电商、衍生周边等多个范畴。
2020年全年总营收120亿元，用于出资55.9亿元，占比高达46.58%。尽管一些出资是为加强战略协作，比方心动络与中手游，但也在连累B站的盈余节奏。从本年三季度财报来看，B站从去年同期的出资盈余转变为大幅亏本，该改变首要由于对上市公司的出资的公允价值改变所造成的。
现在来看，对外出资还未能为B站带来实践效益。本年4月，B站出资7亿元人民币入股心动络(TapTap)4.72%的股份。可是上半年来心动络体现欠安，营收13.79亿元，同比下降4.3%；归属于上市公司股东净利润为-3.25亿元，同比下降257.4%。
B站2021年出资状况(不彻底统计)制图：新浪财经数据：天眼查
B站的出资中心仍是放在游戏范畴，以及MCN范畴。可是从本年的43笔出资来看，B站除了根据自身的生态来出资布局，还进入了餐饮、电动轿车、服装、新闻、电信等新范畴。出资打法上开端不太有规矩，乃至有点急进。
新能源轿车的确是本年的抢手板块，有头有脸的互联公司，好像都抢着进入这一范畴。可是在与轿车相关不大的内容范畴，仍是比较罕见。B站是一家，此前字节跳动传出正组成车联团队的音讯，随后字节跳动表明：正在做一些探究，以满意车载场景的用户体会。
在车范畴，B站所购的极氪轿车股票为Pre-A系列优先股，一般状况下没有投票权，但B站也算与抢手的电动轿车范畴产生了相关，除了抢手概念型出资的考虑，至于后续是会有内容、途径、广告层面的协作，仍是会酝酿制车方案，就需求长时间调查了。
在出资的同一月，B站还参加了我国电信A股IPO战略配售，认购金额约为5亿元。
从本年的出资打法来看，B站除了根据ACG生态的出资，开端把一部分精力放在出资趋势和风口上。
不过，出资亏本受商场影响，未来大环境向好的状况下，出资报答有望提高。
游戏事务不挣钱，盈余渐行渐远
2021年Q3，B站游戏事务收入同比添加9%达14.0亿元。比较之下，增值服务事务收入同比添加95%达19.1亿元；广告事务同比添加110%达11.7亿元；电商及其他事务收入达7.3亿元，同比添加78%。
作为B站营收的四驾马车，广告、增值、电商均坚持了高速添加，其间广告事务营收数额和占比继续提高，B站内容破圈作用显着。
但比较较处在高速发展阶段的大会员、广告事务，以及电商事务，作为根本盘的游戏事务添加要差劲许多，添加很费劲。三季度，B站上线了三款独家代理游戏，并于9月迎来了《命运：冠位指定》的五周年纪念活动，但未见显着效益，此前二季度上线新作奉献一般。
而收入组成中毛利率较高的游戏事务占比有所下降，也影响毛利率下降。本季度，B站毛利率创新低，为19.6%。
制图：新浪财经
曩昔，B站一向想撕掉游戏公司的标签，向多元、均衡的收入形式跨进。2020年，B站完结营收结构大转变，大会员和直播在内的增值服务事务扛起创收大旗，占有营收第一位，尔后游戏事务占比逐步下滑，现在占总营收份额已至26.7%，与上市之初近多半的占比已相去甚远。
不过，游戏事务份额下降，也在影响B站的盈余时刻表——它正离盈余越来越远。游戏事务动能缺乏，是其现在面对的另一大问题。B站自2019年以来一向将焦点投放在自主开发游戏，自主开发游戏在接下来能否有明显的奉献，仍是未知数。
再布局元世界，现已晚了
在用户添加方面，第三季度，B站均匀月活泼用户数(MAU)为2.672亿，移动月活泼用数为2.499亿。均匀日活泼用户数(DAU)为7210万，与上年同期比较添加35%。均匀月付费用户数(MPU)为2390万，与上年同期比较添加59%。
制图：新浪财经
哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿在电话会议上表明，更多的屏幕也会成为视频的主场，比方电视屏，已成为B站MAU排名第二的设备。B站现在电视端的MAU现已逾越了PC端，一起，电视端的播映时长也善于其他终端，他以为电视端还会有进一步的添加潜力。
据其泄漏，TV端与App端用户的重合度低于20%，大多数用户是在三、四、五线城市，这个彻底差异化的用户活泼，为B站带来了更多的决心，B站现有的内容储藏在往后产品的改变，包含多场景的改变，应该在用户的浸透添加端还有其他的添加空间。
“依照方针的这个节奏往前走，咱们有决心到达三年4个亿的这个方针(即到2023年MAU要到达4亿)。”陈睿表明。
此外，陈睿在说到元世界概念时表明，的确以为在我国B站便是最适合完成元世界这个概念的公司之一，可是元世界仍是一个远期的方针。“它需求必定条件，需求产品、技能有打破才干完成这个概念，我以为(元世界概念的完成)真的不在最近的两三年。”陈睿以为，现在才布局或许进军元世界的公司应该是来不及了。
那么就B站现在的社区生态以及游戏、动漫上的布局，它会在未来搭上元世界的春风并获利吗？