港交所正式引进SPAC了。

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12月17日，香港买卖所宣告，联交所发布引进新规矩，将在香港建立全新SPAC上市机制，并于2022年1月1日起收效。

香港买卖所集团行政总裁欧冠升标明，“香港买卖所尽力进步香港商场在世界上的招引力、竞争力和多元性。增设SPAC上市机制反映了咱们尽力不懈进步香港作为亚洲首要融资商场的名誉，稳固咱们作为全球抢先世界金融中心的位置。”

据香港买卖所上市主管陈翊庭介绍，事实上，现已有很多人向港交所表达对SPAC上市机制的爱好。其估计不少商场参加者现已蓄势待发，抢夺成为首家在香港上市的SPAC。

SPAC发行人与中介组织兴致盎然

12月17日香港买卖所集团行政总裁欧冠升标明，期望透过引进SPAC上市机制，容许经历丰厚而诺言杰出的SPAC发起人物色新兴和立异工业公司作为并购方针，拔擢一些赋有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。

本年9月中旬港交所宣布咨询文件，对推广“特别意图收买公司”(SPAC)上市机制咨询商场定见，一是抢夺SPAC来港上市，二是抢夺大中华与东南亚公司。

现在，联交所共收到96份来自多个范畴对新上市机制咨询的非重复回应定见，回应人士包含SPAC发起人、专业集体、出资办理公司、企业融资公司及个人，大多数主张均获逾多半有标明定见的回应人士支撑。

香港买卖所上市主管陈翊庭标明，在规划SPAC机制的进程中，一向与持份者交流。新规矩将大致依照主张所述施行，并因应一些商业要素作出修订，保证统筹上市公司质素与商场考虑。

据陈翊庭介绍，此次SPAC正式文件比较之前征求定见稿有多个重要修订，比方撤销只要否决SPAC并购买卖才干有股份换回权的主张，“咱们以为，若能够进步PIPE出资要求以支撑SPAC并购方针的估值，股份换回权与SPAC 并购买卖投票并不需求挂钩。”

据了解，PIPE 指上市后私募出资，为完结 SPAC 并购买卖而进行的独立第三方出资，而该等出资在发布进行 SPAC 并购买卖之前现已议定、并被列作该买卖的其间一部分条款。她谈到，“咱们修订主张计划，依据SPAC并购方针的议定估值引进一个跟着PIPE规划递减的PIPE最少占比机制，并规矩PIPE须来自资深出资者的严重出资。”

别的，正式文件削减SPAC上市时分配给组织专业出资者的最少人数，从征求定见稿的“至少30名组织专业出资者”到“至少20名”。

港交所此次在正式文件中还容许了更高的权证摊薄上限。征求定见稿此前说到，SPAC不得发行若获即时行使，会使股份发行总数大于有关权证发行时已发行股份数意图30%的权证。现在，全体权证上限增至50%;股份权证比率不设上限，发起人权证摊薄亦不设上限;一起港交所要求更清晰发表所有权证的摊薄影响。

据陈翊庭说到，事实上，现已有很多人向港交所表达对SPAC上市机制的爱好，傍边包含不少SPAC发行人、中介组织。

“所以咱们信任不少商场参加者现已蓄势待发，抢夺成为首家在香港上市的SPAC。尽管咱们对商场反应充满信心，但咱们仍会依照规矩、慎重依据每宗请求的状况进行批阅。我信任首宗SPAC正式上市关于香港买卖所、上市科及整个香港都会是一个十分振奋的时刻。”

并购标的对标IPO要求

“SPAC热”从上一年连续至今，以美股为例，据SPAC Analytics数据显现，SPAC IPO家数逐年添加，在全商场中的占比持续上升。2021年以来，美股现已迎来604单SPAC IPO，在IPO商场中占比高达64%。名人本钱连续参加SPAC盛宴中，华尔街外资大行也赚得盆满钵满。随后美国监管组织、伦敦买卖所等连续发声提示SPAC买卖危险。(详见《太张狂!SPAC办法上市飙增，世界投行暴赚，各界名人竞相参加!业界：伐鼓传花何时完毕?》)

现在，港交所尽力于坚持高质素商场名誉，对SPAC上市请求人以及并购标的收紧监管，以保证SPAC发起人具有丰厚的经历及杰出的名誉，并且以优质SPAC并购为方针。

陈翊庭12月17日标明，其他商场对SPAC收紧的监管办法更证明了港交所专心招引高质的SPAC 商场的办法是正确的。即便关于经历丰厚的出资者而言，SPAC 也是十分杂乱，并且傍边的结构不易了解。

在她看来，与其他商场的SPAC上市机制不同，港交所主张引进的SPAC机制规划了一个监管结构，有助于操控杂乱的SPAC架构中每一个环节的危险，一起坚持SPAC全体机制在商业上的招引力。

“咱们了解不契合水平的企业透过反向收买上市对出资者带来的危险、对其他IPO请求人的不公及对咱们商场名誉形成的损坏。曩昔几年，咱们从多方面下手冲击反向收买上市，并乐见商场质素因此大有改进。从开端规划SPAC机制时咱们现已着重，透过SPAC并购上市的企业与请求IPO的企业相同，需求契合相同的资历及适宜性规矩。”

那么，SPAC是否会成为干流的上市办法，引发商场重视。陈翊庭以为，SPAC是传统上市请求以外的一个挑选，而非替代传统的上市程序。SPAC和传统上市各有所长，并无好坏之分。

她解说，透过SPAC并购上市的其间一个长处是其估值的办法：SPAC并购方针的估值是直接由有关企业、SPAC发起人及出资者一起恰谈所得;相较传统的上市请求，估值一般要通过一轮由银行主导的建簿程序，并触及数以百计的组织及零售出资者参加整个进程。因此有部分企业倾向透过SPAC并购上市，由于在估值的进程中，PIPE出资者能够花满足的时刻和资源评价SPAC并购方针的事务，并达至两边皆赞同的估值。特别是这些企业是一些在立异前沿的新经济公司，所以商场上或许只要很少参加者有满足的专业知识能评价这些企业的价值。