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????美联储刚刚完毕了2022年议息会议“首秀”。会前年内加息4次、年中缩表已根本成商场一致，但1月会议美联储的表态显着更“鹰”，美元和美债收益率强势上涨，咱们以为以下三点内容值得要点重视：

????首要，3月将敞开加息，年内最多或许加息7次。声显着示美联储以为因为高通胀和微弱的工作，加息的适宜机遇很快就会到来(soon)，鲍威尔在新闻发布会上表明“假如状况适宜，美联储期望在3月加息”，“不扫除每次FOMC会议都加息的或许”，这意味着2022年加息次数最高可到7次，这一超商场预期的鹰派表述令美股由涨转跌，美债收益率和美元指数短线大涨。

????其次，缩表正式提上日程，最早7月落地。1月会议宣告了缩表的根本原则，缩表作为加息的辅助工具，将在加息后已可预见的方法逐渐落地。鲍威尔表明，“将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜”，这意味着缩表最早将在6月正式宣告，7月落地。除此之外，美联储表明长时间看要削减对信誉商场的影响，这意味着缩表或许优先削减MBS的持有量，信誉利差走阔进一步使得美股承压。

????第三，通胀局势仍旧严峻，供应瓶颈短期内无法处理。跟着美国工作商场持续改进、逐渐挨近充分工作，由供应瓶颈和薪酬上涨带来的通胀压力或许比联储预期的更持久。半导体等供应链问题将持续至超越2023年。咱们估计美国通胀在第一季度见顶后，全年仍处于较高水平。

????咱们以为2022年美联储加息7次的或许性不大。除了工作和通胀之外，金融安稳也是美联储货币政策的重要考量，而股市无疑是其间重要的一环。咱们以为过于快速的紧缩将导致美国股市持续大幅回调，反过来会束缚美联储紧缩的脚步。