3月22日，评级组织中证鹏元的一份研讨陈述显现，2021年3月和4月是本年非金融企业信誉债的到期高峰期，总规划约2万亿，约占全年待归还规划的25%。到2021年3月14日，3月-4月待归还债券2001只，规划1.67万亿。

详细来看，待归还债券以银行间种类为主，其间短期融资券、中期收据和公司债的占比较大。待归还债券以归纳、修建装修、公用事业和交通运输为主。待归还主体以当地国有企业为主，中心国有企业单家主体归还规划最大。

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陈述以为，融资环境由宽松回归正常，融资分解加大部分企业兑付压力。需求重视2016-2018年有很多新增债券，且2020年呈现再融资难度提高的主体，跟着在2021年开端进入兑付期，“新债、老债一起算”将加大企业兑付压力。

其次，应重视受疫情影响较大的职业再融资情况，尤其是存量债款规划较大、新增短期融资较多的企业。需求重视修建装修、公用事业、交通运输、房地产企业的再融资情况，以及2020年来短期融资占比较高的企业其现金流改进情况，包含煤炭、钢铁、化工等职业。

陈述显现，从企业性质看，民营企业债券规划占比仅10%，当地国有企业和中心国有企业债券占比分别为61%和29%。待归还债券中，以当地国有企业为主，且城投公司占比超越50%。

至于当地国企债券的危险情况怎么？中证鹏元评级研讨发展部史晓姗承受21世纪经济报导记者采访时表明，国有企业长时间依托政府信誉，债券发行规划呈现“规划大，数量多，融资难度低”的特征，尤其是部分大型国有企业存续债券规划巨大，长时间依托“借新还旧”将兑付压力维持在警戒线以下。在2020年之前的已违约债券中，国有企业债券占比16%，而2020年以来升至53%。

史晓姗以为，跟着国有企业接连呈现违约，尤其是高档别国有企业的违约，让商场对国有企业的信誉不得不从头评价。从危险来说，大部分国有企业的危险因其融资便利性和当地政府的支撑，危险峻低于民营企业。在经济下行压力仍然较大的当时，国有企业相对于民营企业的危险点要少。可是从违约规划来说，受国有企业单家主体融资规划远大于民营企业，导致单家主体呈现违约带来的影响要大于民营企业。

“任何一种类型的企业，其违约危险的直接原因是资金链断裂，所以再融资才能决议了其兑付资金的来历”。史晓姗表明，2020年的疫情不只影响了企业，也影响了当地政府，企业经营收入下滑，当地政府的收入下降而开销添加，使得政府对域内企业支撑呈现改动。在这种情况下，从前依托政府信誉的当地国有企业，再融资可能会呈现问题。

陈述以为，城投区域分解、等级分解加大，使得全体信誉利差相对于工业债仍坐落前史高位。2020年高档别国企的违约，促进商场从头调整信誉危险评价模型，加强发行人本身信誉情况剖析、下降对支撑方的权重成为调整方向。尤其在2021年头传出交易所将推出区域分档区分批阅城投债的方针后，“赤色档暂停发放批文，黄色档只能借新还旧，绿色不约束，而且撤销此前‘单50’约束，实施名单制”，城投债的分解将持续加大。

从城投债利差能够看到，天津、山西、黑龙江、广西、贵州和青海的利差在2020年显着扩展，阐明商场对上述区域较为灵敏，企业再融资环境面对收紧。区域分解导致城投公司净融资呈现分解，黑龙江、内蒙古、辽宁接连两年城投净融资为负，云南、甘肃、青海2020年呈现净融资转负，吉林、山西断崖式下降，天津、河北净融资也大幅下降。2021年上述区域的净融资仍然较少，需求重视待归还债券规划及政府支撑才能、志愿。

在史晓姗看来，未来，民营企业的违约数量仍然会添加，但首要呈现“涣散，规划小”的特征，而部分当地国有企业因存量债款规划大、借新还旧难度上升、违约影响广泛，使得其危险高于民营企业。跟着危险的出清，国有企业刚兑思想的改变，企业融资回归本身信誉，商场将从头评价国有企业信誉，短期内，国有企业再融资或呈现显着分解，尤其是当地财力下降的区域，或进一步加快区域内危险露出。