春节后，新股发行的速度有所减缓。业界剖析以为，尽管本周新股数量环比有所下降，可是IPO发行速度的全体基调并未改动。当时，IPO常态化下监管趋严，再融资审阅加强，防止过度融资将成为2017年监管方针的主基调。

严峻再融资审阅规范和条件，开展可转债和优先股种类。在按捺上市公司过度融资行为、处理非公开发行与其他融资方法失衡的结构性问题方面，监管层开出了榜首剂“药方”。除了纠正过度融资导致的供需失衡，不少专家提出，新股发行准则自身，也有值得反省之处。作为优化资源配置、引导资金“脱虚向实”的重要载体，股市健康开展的关键在于均衡投融资功用。

（文一）防止“扩容惊骇症”A股需求哪些“药方”？

(资料图)

阴历鸡年首周，新股申购由此前的每日3只削减为每日2只。但在业界看来，解禁规划高企、减持激动犹存，令A股面对不小的扩容压力。求解“扩容惊骇症”，A股需求哪些“药方”？

A股关于扩容的惊骇由来已久。从根本逻辑来看，在存量博弈的商场中，“可出售股权”短期内突然添加，必然导致股价跌落、估值中枢下行。

事实上，在被称为“史上榜首融资年”的2016年，来自再融资的商场供应近十倍于首发融资。参加各方勾兑之下，巨量定增“折价”进场，其解禁后减持的预期更如“达摩克利斯之剑”高悬于A股上方。

从这个视点而言，求解“扩容惊骇症”，A股领先堵住再融资这个“出血点”。

过度融资、融资结构不合理，征集资金运用随意性大、效益不高……再融资种种乱象，现已被监管层归入视界。阴历猴年的最终一次例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军清晰标明，下一步将采纳办法束缚上市公司频频融资或单次融资金额过大，健全上市公司征集资金运用现场查看准则，催促保荐组织对在审上市公司再融资项目进行复核。

严峻再融资审阅规范和条件，开展可转债和优先股种类。在按捺上市公司过度融资行为、处理非公开发行与其他融资方法失衡的结构性问题方面，监管层开出了榜首剂“药方”。

除了纠正过度融资导致的供需失衡，治好“扩容惊骇症”还需求哪些“药方”？业界人士主张：

一方面，在引导大股东、董监高合理减持上市公司股份的一起，严峻束缚“清仓式”减持，严峻惩办违规减持，防止无序套现导致的另一种“失血”。

另一方面，严峻执行退市准则、完善严重资产重组相关规矩，要点重视导致“死而不僵”恶疾的突击保壳行为，按捺对壳资源的张狂炒作，重塑A股发行推陈出新机制。

不少专家提出，新股发行准则自身，也有值得反省之处。23倍发行市盈率的“隐形红线”，44%的上市首日涨幅束缚，在按捺“三高”发行的一起，也在必定程度上助推了炒新热。树立商场化定价机制和买卖准则，仍赖相关变革进一步推动。经过束缚性和鼓励性方针引导上市公司“真金白银”报答出资者，加速引进长时间资金改进出资者结构……

作为优化资源配置、引导资金“脱虚向实”的重要载体，股市健康开展的关键在于均衡投融资功用。关于A股而言，若能“对症下药”，求解“扩容惊骇症”或许并不难。

（文二）IPO审阅趋严再融资规划“减肥” 上市公司融资“抽血”难了

春节后，新股发行的速度有所减缓，较节前每周至少10家乃至14家的新股发行速度而言，本周仅有8家新股发动申购。业界剖析以为，尽管本周新股数量环比有所下降，可是IPO发行速度的全体基调并未改动。当时，IPO常态化下监管趋严，再融资审阅加强，防止过度融资将成为2017年监管方针的主基调。

本年1月份，证监会审阅了48家公司的首发请求，其间40家取得经过，7家被否，1家暂缓表决，经过率为83.33%。而2015年、2016年IPO审阅的经过率分别为92.28%和91.21%。

东方恒润出资总经理张耀东以为，最近IPO过会率下降，首要有两方面原因：一是对合规性要求从严，是证监会逐步回归监管为中心功能的表现；二是对IPO企业持续盈余的要求从严，是IPO从批阅制向注册制过渡前证监会对出资者还需求做恰当性维护的必要办法。

与此一起，再融资商场也已遭到监管层的亲近重视。本年1月16日至20日，证监会发行监管部共宣布12家再融资请求的反应定见。定见显现，监管部门关于企业再融资征集资金的必要性、征集资金的详细投向以及母子基金的规划是否合理等坚持了高度重视。

定增融资规划也出现了“减肥”，2017年1月完结632亿元，较上一年同期大幅下滑45.08%。在鼎钧本钱研发部负责人、高档合伙人杨焕看来，关于再融资审阅加强以及再融资规划的操控，首要是为了削减再融资的“抽血”。

近几年来，相关于对IPO的高度重视，再融资往往被商场疏忽。计算显现，2016年上市公司再融资金额是IPO首发融资金额的10倍以上。

上海一村出资办理有限公司总经理潘江泄漏，许多公司先小规划IPO，上市后再以定增方式再融资，估值较高、融资金额较大。

在上市公司巨额再融资的一起，一些公司又将巨额资金用于购买理财产品等出资事项。计算显现，2016年合计超越700家上市公司累计购买理财产品逾7000亿元，约占同年上市公司再融资金额的50%。仅上一年11月份，深沪两市至少有10家上市公司认购信托公司产品，触及金额24.15亿元。

部分上市公司花很多搁置资金购买理财产品后，却在二级商场经过定增来弥补流动资金。有数据显现，有11家在2016年购买理财产品的上市公司，触及募资约293亿元。

在商场人士看来，这类公司将很多的资金用于购买理财产品，一方面标明这些公司并不缺钱，另一方面也阐明这些公司游手好闲。过度融资下降了征集资金的运用功率，乃至助推了商场资金的“脱实向虚”。

同济大学财经研究所所长石建勋指出，上市公司募资量过大，吸收现金量较多，大股东经过变现取得收入，下降了其持续做好实业的积极性。

“此外，定增和定增参加者的勾兑导致了商场盲目地加以追捧，歪曲了本钱商场的合理定价机制，供给了上市公司和相关定增参加者利益输送和分配的时机，对中小出资者构成不公平。”潘江指出。

从近期定增商场出现趋严的态势看，防止定增套利、防止过度融资、引导“脱虚向实”是2017年监管方针的主基调。

申万宏源（000166）证券以为，2017年定增商场将连续当时从严监管的方针基调，按捺高折价、破除逆向挑选；谨防炒壳，规范并购重组；严控配套募资用处和规划仍将是监管要点。

关于新股发行，杨焕判别，后续规范可能会愈加严峻，一起发行速度也可能会加速，以便可以真实地处理新股“堰塞湖”，到时才干真实有效地完善多层次本钱商场建造，完成本钱商场“能上能下”的准则。